智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，央行于2023年8月17日發布《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》(簡稱“《報告》”)。《報告》主要有以下關注點：1)新發貸款利率持續處于低位;2)監管表態呵護商業銀行合理息差和盈利水平;3)央行表示結構性貨幣政策工具要有進有退。7月以來政策定調積極，有望緩釋銀行端地產、城投資產質量擔憂。Q2銀行基金持倉邊際回升，板塊估值仍處較低水平，看好底部配置機遇。

個股推薦：1)具備修復機遇的優質區域行，如寧波銀行(002142.SZ)、蘇州銀行(002966.SZ);2)低估值高股息的工商銀行(601398.SH，01398)、建設銀行(601939.SH，00939)、農業銀行(601288.SH，01288)。

華泰證券主要觀點如下：

(資料圖片)

貸款利率仍處低位，降息釋放穩增長信號

新發貸款利率仍處歷史較低水平。6月新發放貸款加權平均利率為4.19%，較3月-15bp，貸款利率持續處于歷史低位。其中，一般貸款、企業貸款、票據融資、按揭貸款的利率分別為4.48%、3.95%、2.03%、4.11%，較3月-5bp、持平、-0.64pct、-3bp。6月和8月公開市場逆回購操作(OMO)和中期借貸便利(MLF)中標利率分別合計下行20bp、25bp，持續推動企業融資和居民信貸成本穩中有降，釋放穩增長信號，激發實體融資需求。6月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為56.67%，較3月提升0.51pct。

監管表態呵護銀行息差，后續政策落地可期

銀行業息差處歷史低位，監管表態需保持合理利潤和凈息差水平。《報告》指出，銀行面臨資本約束且化解風險也需消耗資本，但我國商業銀行外源資本補充渠道較少、難點多，因此維持合理利潤增長、保持內源補充能力尤為重要。央行表態，商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，允許銀行通過合理方式維持自身穩健經營，顯示了監管對銀行合理息差水平的呵護。23Q1我國商業銀行凈息差為1.74%，已低于1.8%的監管合意水平，8月再度降息后，不排除后續會有調節負債端成本的政策跟進，存款利率進一步調降，維持銀行合理盈利空間。

結構性貨幣政策有進有退，精準支持重點領域

央行強調把握好結構性政策工具的進退平衡，精準支持重點領域與薄弱環節。截至6月末，結構性貨幣政策工具余額6.9萬億元，約占央行總資產的16%，優先用于普惠、綠色、科創、地產等最需銀行資金支持的領域。6月以來，央行先后擴大支農支小再貸款、再貼現額度、對普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計劃做了延期。央行表示，“退”的方面也要做到穩妥有序，多數結構性工具只是階段性工具，到期時會對其進行評估，若已實現預期目標就會按期退出，部分工具會按需通過存量資金展期等方式進行“緩爬坡”。

優化調整房地產政策，穩步推進地方政府化險

央行下一階段政策思路主要變化為：1)結構性貨幣政策工具方面，新提出對科創企業、普惠養老服務的專項支持，央行也表示對于結構性矛盾仍然突出的領域，可延續結構性工具實施期限，必要時還可再創設新工具。2)房地產方面，刪去了房住不炒的表述，表示要適應供求關系變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，繼續落實“金融16條”，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設等金融支持力度。3)風險化解方面，強調要密切關注重點領域，統籌協調金融支持地方債務風險化解工作，穩步推動中小金融機構改革化險。

風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。