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華創證券：當下電子煙行業供需結構邊際向好長期滲透率空間值得期待：華創證券發布研究報告稱，當下國內電子煙產品消費的比價優勢并不突出，核心原因在于偏低的卷煙零售均價，煙草高端化趨勢明確，單價有望逐步上移，電子煙消費性價比逐步凸顯，疊加減害優勢，從當前來看長期滲透率向上空間可期。定量來看，假設參考美國地區電子煙用戶轉化率7%，即使對標規模在頂峰時期的2021年國內市場（滲透率約3%），用戶層面的滲透率有翻倍以上空間。而經測算，當前我國終端規模或已下滑至2021年的20%之內，這又為行業長期增長曲線釋放足夠空間。