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天風證券股份有限公司康志毅,唐海清,陳匯豐近期對中國聯通進行研究并發布了研究報告《23Q1增速達十年同期高位水平，產業互聯網占比持續提升》，本報告對中國聯通給出增持評級，當前股價為5.76元。

中國聯通(600050)　　事件：公司發布2023年一季報，23Q1實現營收972.22億元，同比增長9.2%，增速達到近十年來同期的高位水平。主營業務收入861.15億元，同比增長6.1%。收入結構持續優化，產業互聯網業務實現收入223.89億元，占主營業務收入比26.0%，同比提升2.1個百分點。EBITDA為256.82億元，同比提升2.8%，利潤總額達65.20億元，同比增長14.1%，歸母凈利潤22.66億元，同比增長11.6%，利潤規模再創公司上市以來同期新高。　　我們的點評如下：　　面對數字經濟的巨大機遇和廣闊藍海，公司統籌當期業績和長期發展，堅定不移推進創新轉型，積極儲備核心能力，超前布局重點領域，有效平衡提質和增效，五大主責主業的經營發展取得了積極成效。具體來看：　　“大聯接”方面，搶抓“雙千兆”和“物超人”發展機遇，堅持量質構效協調發展。“大聯接”用戶規模達到9億戶，其中5G套餐用戶達到2.24億戶，推動公司移動主營業務收入實現人民幣438.23億元，同比提升4.4%，移動用戶ARPU達到44.9元，同比提升0.9元；固網寬帶接入收入同比提升3.1%，達到人民幣118.56億元。公司加速推進人機物泛在互聯，加快發展物聯網和工業互聯網，物聯網終端連接數達到4.16億個。　　“大計算”方面，積極落實東數西算戰略，不斷深化“5+4+31+X”新型數據中心體系，IDC機架數達到37.2萬架。持續豐富云資源儲備，優化一市一池算力布局，全面滿足客戶全場景上云需求，“聯通云”保持良好增長，實現收入127.9億元，同比增長40%。　　“大數據”方面，聚焦數智鏈融合創新，聚合數據治理、數據安全、數據可視化服務等關鍵能力，完善產品體系，在數字政府、數字金融、智慧文旅、數據安全等領域規模復制標桿項目。大數據實現收入14.98億元，同比增長54.2%。　　“大應用”方面，打造更豐富、更好用的創新產品，深化面向個人和家庭市場的產品供給側結構性改革，基礎業務創新產品增勢強勁，個人數智生活、聯通智家業務主要產品付費用戶突破1.6億戶。聚焦垂直行業，錘煉專精特新能力，在數字政府、智慧城市、工業互聯網、醫療健康等重點行業領域形成領先優勢，打造超過1.9萬個5G規模應用的“商品房”項目，5G虛擬專網服務客戶數達到4562家。發布全球首款5GRedCap商用模組，率先完成全國最大規模RedCap預商用驗證，助力5G應用“輕裝上陣”。　　“大安全”方面，發揮基礎網絡資源和四級運營體系優勢，打造“云網數服”一體化安全產品和運營服務體系，持續升級聯通云盾抗D先鋒、大網態勢感知等優勢產品，推出安全云市場，著力優化產業安全生態，不斷滿足政府、大型企業的多樣化、場景化安全需求。　　盈利預測與投資建議：　　公司經營情況向好，移動ARPU值及5G滲透率持續提升；同時在產業互聯網等創新業務上充分發揮網絡資源、技術儲備等核心優勢，推動B端業務持續快速增長。預計23-25年歸母凈利潤為83.78/94.39/104.74億元，維持“增持”評級。　　風險提示：行業競爭加劇、創新業務進展不及預期、成本增長超預期等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券余熠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.97%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利86.01億，根據現價換算的預測PE為22.48。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級12家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為7.31。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中國聯通（600050）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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